马斯克放弃私有化特斯拉背后的故事

《纽约时报》周日刊文，披露了特斯拉公司CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)改变主意，放弃私有化的背后故事。文章称，马斯克意识到，他的私有化想法过于简单，交易会把过大控制权交给私人投资者。而且，特斯拉的大型机构投资者无法全部参与到私有化进程中。最终，马斯克在与特斯拉董事举行的会议上决定放弃私有化，并获得了董事的支持。

以下是文章全文：

当马斯克在本月宣布想要将旗下公司特斯拉私有化时，他的董事会感到措手不及。然而，仅仅三周后，马斯克就告诉董事会他已经改变了主意，特斯拉最终仍会保持上市公司身份。

这一令人吃惊的反转，由马斯克在上周五晚间发布的博文中宣布，就在他与公司董事讨论私有化事宜一天后，同时终止了一系列与私有化相关的混乱举措。特斯拉的私有化吸引了华尔街大型投行的加入，并引发了监管部门的调查，外界对马斯克领导能力的质疑。

五位知情人士称，那时，马斯克意识到他的想法过于简单。尽管私有化可能会帮助特斯拉解决一些问题，但同时也会制造新的问题。

私有化想法太简单

马斯克担心私有化交易会导致他把太多控制权让给私人投资者，包括传统汽车公司和沙特，同时排挤了小型投资者，后者可能无法在私有化后保留股份。

对于特斯拉来说，这些问题既有象征意义，又实际存在。特斯拉已把公司未来押在让电动汽车成为出行选择这一使命上，这一愿景让它成为了美国估值最高的汽车公司。即便市值达到550亿美元，特斯拉也面临许多年轻公司常常面对的担忧，包括易于受到公共股东善变的影响。

从个人角度考虑，马斯克因为个人冲动而面临新的审查，因为他在宣布私有化消息时正值股市处于盘中交易，数十亿美元可能不保。

即便决定继续让特斯拉上市，马斯克和特斯拉可能依旧会因为最初私有化消息造成的市场动荡面临美国证券交易委员会的调查。

“特斯拉投资者必须意识到，目前掌舵公司的是一位惊慌失措、古怪、可能会自我毁灭的CEO，”耶鲁大学管理学院教授杰弗里·索南菲尔德(Jeffrey Sonnenfeld)表示，“历史上还没有这样一位困惑、混乱不清的CEO。”

多年来，马斯克已经把特斯拉私有化的想法打上了浪漫主义色彩。他已经公开说出了自己内心的考虑：私有化会让自己免于承受来自股市的短期压力，卸掉股价动荡而产生的分心负担，以及最近出现的做空势头。剔除这些负担，马斯克相信他能够专注于特斯拉的使命：普及电动汽车，让世界减少对化石燃料的依赖。

但是，从他在8月7日宣布考虑将特斯拉私有化的9个字，并表示“资金已经到位”的那一刻起，其他考量已经开始发挥作用。

在宣布特斯拉继续作为上市公司的博文中，马斯克公布了四个改变他想法的主要因素：现有股东相信上市公司身份对特斯拉更有利；并不是所有现有股东都会成为私有化后公司的股东；不清楚个人投资者如何参与私有化交易；私有化进程会分散公司生产首辆大众型汽车Model 3的精力，该车型对特斯拉财务健康至关重要。

与沙特合作面临挑战

知情人士称，加深与新私人投资者的关系本身也面临挑战。通过接受沙特主权财富基金的资金——马斯克相信这是一件很有把握的事情——特斯拉将会与一家根基是化石燃料的国家携手，而且这个国家因为人权问题饱受批评。

知情人士称，马斯克已经多次听到了这种认知上的不协调——特斯拉是一家由石油大国支持的电动汽车公司。

当特斯拉代表与沙特基金以及其他主权财富基金接触时，还有一点已经变得很清晰：作为投资回报，他们想要的可能不只是特斯拉的股权。例如，一些基金希望特斯拉在他们的国家建立制造业务。

知情人士称，尽管多家大型汽车制造商已经就私有化交易与特斯拉展开接触，但是他们的合作也存在问题。一些公司背负着声誉负担。马斯克以特斯拉汽车美国造为荣，不希望外国利益干扰他的生产决策。

大型机构无法全部参与

与此同时，局面日趋明朗的是，并不是所有特斯拉大型机构股东都能够参与到私有化交易中。许多大型投资者以基金形式持有特斯拉股票，但只能持有公开交易股票。

“总的来说，我们的一些客户将发现很难参与到私有化交易中，”资产管理公司Baillie Gifford合伙人詹姆斯·安德森(James Anderson)在马斯克宣布取消私有化后接受采访称。Baillie Gifford是仅次于马斯克的特斯拉最大股东。“我们曾与马斯克亲自谈过这一问题，他知道这里存在问题，”安德森称。

▲专注Model 3生产是马斯克放弃私有化原因之一

同样的道理可能也适用于特斯拉的其他机构投资者，包括资产管理公司T. Rowe Price、贝莱德集团以及富达投资。而且，马斯克收到了许多散户的信息，后者希望特斯拉继续保留上市公司身份。上周四，一家小型特斯拉投资者发布了一封公开信，恳求马斯克让特斯拉继续上市。

散户发出这些声音值得关注，因为许多散户因为监管原因无法投资私有公司。

决定放弃的董事会议

知情人士称，上周四早晨，马斯克与特斯拉董事会在公司位于加州费利蒙工厂的厂房里举行了一场会议。高盛和私募股权公司银湖资本担任马斯克的私有化财务顾问，他们的代表也参与了这场会议。

在银湖资本代表表示有信心管理好特斯拉私有化交易的进程后——这笔交易至少需要240亿美元资金，华尔街代表们离开了会议室，把话语权交给了马斯克。

然而，马斯克并未告诉董事会他在私有化交易上获得了多少新投资者的支持，而是打起了退堂鼓：他不再相信私有化符合公司的最佳利益，不再提出收购公司的提议。

马斯克告诉董事会，这么做太分心，大型机构投资者无法全部参与进来，他们也无法为散户投资者提供参与这笔交易的简单途径。特斯拉董事——部分已对马斯克使用Twitter及其古怪行为感到担忧——对马斯克放弃私有化表示支持。

在会议期间，特斯拉董事会经过投票决定解散为评估私有化交易而建立的特别委员会。在午餐前，这场会议宣告结束。会议室就是马斯克有时会在深夜睡在工厂的房间。

当天晚些时候，马斯克起草了一份声明，准备宣布特斯拉继续保留上市公司身份。上周四晚间，这份声明获得了特斯拉董事会的批准。上周五，在SpaceX办公室办公的马斯克与其团队微调了声明内容。

重申已获资金支持

即便放弃了私有化的想法，但是马斯克依旧在声明中再次强调了他已经获得财务支持的最初主张。“我相信，可获得用于特斯拉私有化的资金绰绰有余，这一信念在私有化过程中进一步得到加强，”他说。

不过，美国证券交易委员会依旧在调查马斯克最初发布的推文是否违反证券法，可能会在这一事件的进展上还有更多疑问，尤其是“资金到位”的说法。这条推文推动特斯拉股价飙升，而且在市场等待马斯克更详细说明之际停止交易。接下来几周，特斯拉股价开始下跌，从未接近过马斯克期望达到的420美元收购价，这表明投资者对私有化存在疑虑。

“从某种意义上讲，它削弱了最初推文的影响力，”美国韦恩州立大学法学教授彼得·汉宁(Peter Henning)在谈到特斯拉股价转跌时称，“但是，SEC会关注这条推文对市场的影响。随后选择放弃私有化并不一定会降低影响，显然这是不完整的。”

“你不能随意丢出令市场震荡的信息，然后说’不要紧’，”汉宁补充称，“这是一家公司CEO发布的消息。他的声明就代表公司的声明。SEC是否会处罚马斯克？可能会。”

尽管马斯克可能已经安抚了一些支持者，但是管理专家对于这一混乱过程并不认同。这一混乱过程始于两周前的一条推文，当时马斯克正驾驶Model S前往洛杉矶。

“一家优秀企业不应该借助CEO的疯狂、公开以及反复无常的冲动，驾驭公司的所有权走向和市值，”索南菲尔德称，“更不用说选择性披露中坚股东的意向。”